(Source: Momentum Global Investment Management)
5 July 2020
Source: Bloomberg & Momentum Global Investment Management
What this chart shows
It has been an extraordinary six months, not just from a social perspective but also from an economic and financial markets perspective. This week we pause for reflection and show the year to date performance of several major asset classes. The data runs from 31st December 2019 to 30th June 2020, showing total returns in US dollars. Of the asset classes listed, the strongest performing over the year so far has been gold. Heightened uncertainty has served to push down real (after inflation) yields and boosted gold, which has historically been negatively correlated to such a move.
The weakest performer was oil, pummeled by the double whammy of demand and supply shocks, the former due to the collapse in demand as large parts of the world entered lockdown and the latter as Saudi Arabia - Russia tensions escalated which saw Saudi Arabia initially flood the market and fears mounted there was nowhere to store oil as demand dried up. For most asset classes the last six months was a game of two halves: the first up to and including the 23rd March as coronavirus roiled markets and the second after central banks intervened on a massive scale. The first episode saw equity markets suffer their fastest drop in history; the second saw one of the quickest rallies ever (particularly so in the US where Q2 returns were the highest since 1998).
Why this chart is relevant
Thinking ahead we would expect risk assets, principally equities, to suffer from any realization that the economic recovery will not materialize as quickly as currently expected, perhaps following a second wave or as observed through weaker than expected economic data releases; neither being mutually exclusive. As investors have come to see through the shock of the more immediate and heavy knock to earnings, share prices have risen and valuations have thus rebounded. At these higher levels (acknowledging regional variation) markets will be very sensitive to any news which challenges the increasingly consensus view of a V shaped recovery from coronavirus. Another key point to discuss is the portfolio role of government bonds, which have historically benefitted multi asset investors when equities have fallen sharply. However, with yields so low today (currently lending money to the US government will grant you a measly 0.7% per year if you hold the benchmark ten year bond until maturity), it is hard to see government bonds providing as much protection as they have done in the past (unless you believe bond yields could move significantly negative). Let’s see what the next six months brings. After the last, perhaps we all need an unextraordinary six months.
ستة أشهر استثنائية
لقد كانت ستة أشهر استثنائية، ليس فقط من منظور اجتماعي ولكن أيضًا من المنظور الاقتصادي والمالي. هذا الأسبوع نتوقف لنتأمل أداء الأسواق للعديد من فئات الأصول الرئيسية ونستعرض البيانات من 31 ديسمبر 2019 إلى 30 يونيو 2020، لتظهر إجمالي العائدات بالدولار الأمريكي.
من بين فئات الأصول المدرجة، كان الذهب هو الأقوى خلال العام حتى الآن. وقد أدى عدم اليقين المتزايد إلى دفع العائدات الحقيقية (بعد التضخم) إلى الإنخفاض فعزز مكاسب الذهب، والذي ارتبط تاريخياً بشكل سلبي بمثل هذه الخطوة.
كان النفط هو الأضعف في أداء، حيث تعرض لصدمات العرض والطلب، أولاً بسبب انهيار الطلب مع دخول دول كثيرة في حالة إغلاق، وثانياً مع تصاعد التوترات بين المملكة العربية السعودية وروسيا مما أدى إلى تزايد المخاوف في السوق، ولم يكن هناك مكان لتخزين النفط مع انخافض الطلب.
بالنسبة لمعظم فئات الأصول، كانت الأشهر الستة الماضية تنقسم إلى قسمين: الأول حتى 23 مارس حيث أثرالوباء على الأسواق والثاني بعد تدخل البنوك المركزية على نطاق واسع. وشهد الربع الأول من العام أسواق الأسهم تعاني أسرع انخفاض لها في التاريخ. وشهد الربع الثاني واحدة من أسرع الارتدادات على الإطلاق (ولا سيما في الولايات المتحدة حيث كانت عائدات الربع الثاني هي الأعلى منذ عام 1998).
بالنظر إلى المستقبل، نتوقع أن تعاني الأسهم من الخسائر ومن فكرة أن الانتعاش الاقتصادي لن يتحقق بالسرعة المتوقعة حاليًا، ربما بعد موجة ثانية أو كما لوحظ من خلال إصدارات البيانات الاقتصادية.
في هذه المستويات الأعلى ستكون الأسواق حساسة للغاية تجاه أي أخبار تتحدى وجهة نظر الإجماع المتزايدة على الانتعاش. نقطة رئيسية أخرى للمناقشة هي دور محافظ السندات الحكومية، دعونا نرى ما ستجلبه الأشهر الستة المقبلة.
Let's take this discussion further, schedule a complimentary consultation with one of Mondial's prominent advisors at clientservices@mondialdubai.com
We'd love to hear back from you; share your thoughts about the subject in the comments section on our social media channels Facebook, LinkedIn, Twitter, Instagram, YouTube & follow us for more updates.
#MondialDubai The #UAE’s #Leading #Financial #Consultancy since 1989